Forum du marché des changes

Une semaine en dents de scie sur le marché actions …

Marché actions

Malgré une amorce peu enthousiasmante du fait du « Labor Day » aux Etats-Unis, les indices boursiers ont finalement relevé la tête en cette fin de semaine en dépit d’une actualité peu accommodante.

Pour mémoire, la semaine dernière les investisseurs ont pris connaissance de la nette amélioration des Non-Farm Payrolls sortis à un bien meilleur niveau que ce qui avait été anticipé par le marché, traduisant ainsi une nette amélioration de l’emploi aux Etats-Unis. Néanmoins, les marchés actions ont fortement corrigé après que les investisseurs aient pris connaissance d’un article du Wall Street Journal selon lequel les tests de résistance des banques en Europe avaient sous-estimé l'exposition de certains grands établissements aux dettes souveraines. Ce retour de bâton a en effet engendré une vague d’aversion pour le risque : le CAC 40 est venu toucher les 3 611 points, impacté négativement par les valeurs bancaires.

Les opérateurs n’ont pas pu se rallier aux éventuelles annonces macroéconomiques prometteuses en Zone Euro puisque l’Allemagne a publié ses commandes industrielles, malheureusement en baisse en juillet, à -2.2% contre 0.5% anticipées. De plus, l’Allemagne a quelque peu déçu le marché avec la faiblesse des statistiques sur sa production industrielle, sortie à 0.1% contre 1.0% prévue
Par ailleurs, la Fédération Bancaire allemande (BdB) a mis en exergue le fait que les principales banques allemandes seraient susceptibles de se recapitaliser à hauteur de plus de 100 milliards d’euros, afin de pouvoir respecter Bâle III.

Après avoir emboité le pas sur une note négative, les indices boursiers ont finalement regagné le terrain perdu du début de semaine sur fond de craintes relatives au secteur financier. Les Etats-Unis ont envoyé un signal positif aux marchés : la puissance américaine a montré une amélioration de sa balance commerciale ainsi qu’une baisse des nouvelles demandes d’allocation chômage et ce, malgré l’issue du Beige Book, mettant en avant les signes d’une décélération généralisée aux Etats-Unis. Ainsi, le déficit commercial américain s'est réduit au mois de juillet à 42,78 milliards d'euros alors que les économistes tablaient sur 47,3 milliards. Les inscriptions hebdomadaires au chômage sont sorties à 451 000 inscriptions contre 470 000 anticipées.

On souligne les fortes fluctuations des valeurs bancaires : après avoir été fortement délaissées par les investisseurs, elles ont retrouvé leur attrait sur le marché français après les déclarations faites par Christine Lagarde : cette dernière a affirmé son refus d'appliquer les nouvelles normes de solvabilité Bâle III si les Etats-Unis n'en faisaient pas autant.

En ce vendredi, les indices semblent se consolider même si l’enthousiasme des investisseurs a été entaché par une rumeur selon laquelle Deutsche Bank chercherait à lever 9 milliards d’euros …

En Asie, le Nikkei a en effet gagné 1.37% sur la semaine boosté par les prévisions encourageantes publiées par le Japon et le léger repli du yen face au dollar. Le CAC 40, évoluant de nouveau au-dessus des 3700 points s’adjuge près de 1.20% sur la semaine. Le DJIA, avant l’ouverture, comptabilise cependant un léger repli hebdomadaire à -0.31%.

Point Forex

Le marché des devises a une nouvelle fois été animé ces derniers jours, avec un début de semaine clairement marqué par l’aversion aux risques, suivi par un mouvement de consolidation à partir de mercredi.

Sur la paire principale du marché des changes, l’EUR/USD (qui rappelons le représente à elle seule près de 2/3 des échanges), le dollar s’est sensiblement renforcé en début de semaine, après la remise en cause des stress test sur les banques européennes par un journal américain. Suite à cette publication, les opérateurs ont renforcé leurs positions en dollar et en yens, deux devises « refuges ». Puis le rapport de forces s’est équilibré entre les deux devises à la faveur de bonnes statistiques économiques américaines (balance commerciale et demandes d’emplois), laissant entrevoir un tableau moins pessimiste pour l’économie américaine. Ce qui a provoqué une consolidation horizontale de la paire EUR/USD dans un range étroit d’une centaine de pips.

L’euro a trouvé un support technique sur la zone 1.2650$ / 1.2660$. Une rupture à la baisse de cette zone aurait de forte chance d’entraîner un nouveau test du plus bas du mois d’août à 1.2588$. A l’inverse, une sortie du canal de consolidation par le haut au dessus des 1.2663 $ est nécessaire pour que l’euro retrouve un biais haussier en direction des 1.2900$.

Il faut également rappeler que le niveau de 1.2604$ (soit moins de 20 pips au dessus du plus bas du mois d’aout) correspond au niveau de retracement de Fibonacci de 50% de la hausse de 1.1874 $ à 1.3333$ observée entre juin et aout 2010. Un nouveau test et une rupture de ce niveau aurait de fortes implications baissières et pourrait entraîner l’euro à tester le retracement suivant à 1.2431$ (soit 61.80% de la hausse observée entre juin et août 2010).

Le scénario d’aversion aux risques a été également observé sur les cross yens, dont l’EUR/JPY. Après avoir flirter avec les 110 yens, l’euro a rapidement corrigé à la baisse pour marquer un plus bas hebdomadaire à 105.78 yens avant de consolider dans un canal horizontal d’un centaine de pips, compris entre 106 et 107 yens. La tendance moyen terme reste baissière sur l’EUR/JPY et une nouvelle incursion sous les 105 yens est tout à fait possible dans les jours qui viennent. Techniquement parlant, lorsqu’on fait passer une droite de support par les deux points bas de juin et par le point bas du mois d’août, nous obtenons un objectif à la baisse se situant dans la zone 104.60 / 104.70 yens. Un tel scénario renforcerait donc l’aversion au risque et un mouvement similaire de baisse pourrait être observé sur les marchés actions.

En ce qui concerne la devise britannique (GBP), elle termine sur des niveaux quasiment inchangés par rapport au début de semaine, cela ne signifiant par pour autant que la volatilité n’était pas au rendez-vous. En effet, le paire a évolué dans un range de 240 pips tout au long de la semaine avec un pic de volatilité mercredi.

Sur le front des métaux, ce climat de crainte persistant a permis à l’or de franchir un plus haut hebdomadaire à 1162.40$ l’once, se rapprochant ainsi de son plus haut du mois de juin à 1264.98$. Toutefois après le fort mouvement de hausse observé en juillet et aout, une correction de l’or est tout à fait possible avec un premier objectif à 1237.51$ (retracement de Fibonacci à 23.60% de la hausse de 1156.60$ à 1262.40$).